Todavía me siento cómodo sentado entre relativamente largo aquí. Si bien las cosas se están poniendo más espumosas en general, las monedas no me parecen superadas a nivel local / global y, de hecho, siguen siendo relativamente saludables en todos los ámbitos: - La financiación es bastante moderada (mayores 10-15%; HL se reinicia en las caídas esta tarde). Hay, por supuesto, muchos más fondos de DN en el espacio que mantienen esto en línea, pero eso también fue cierto en diciembre / enero, y llegamos al 40-60 + % entonces. - Llevamos 11 días en el descanso de BTC ATH, y las temporadas de riesgo suelen durar al menos 4-6 semanas. Este es uno muy débil hasta ahora, ya que nos estamos consolidando ~ 5% por encima del nivel ATH anterior; la ballena OTC de 80k es la principal culpable de esto. - Las empresas de tesorería de criptomonedas (CTC/TC) todavía están frescas por ahora y pueden lanzarse con mNAV decentes (2-3x). Algunos nombres más antiguos se están comprimiendo más cerca de 1-1.5x, pero hasta que veamos una buena parte del comercio por debajo de la media y los lanzamientos más nuevos fallen de inmediato, el volante todavía tiene espacio para girar. - OTROS no se acercan a los máximos de diciembre / enero y todavía están un 15% por debajo del máximo del 24T1. OTROS/BTC todavía está en los niveles de mayo/abril de este año. - OTROS OI todavía están a ~4-5% de cambiar el OI de BTC. Además, una vez que el mercado digiera completamente el flujo de la ballena OTC, espero que BTC OI se agregue agresivamente en un movimiento de mediados de 110 a 125-130, lo que debería extender este régimen actual. El modelo típico de la curva de riesgo está obviamente roto: las ganancias de BTC no se traducen en ganancias de ETH/SOL. Sin embargo, creo que las ganancias de ETH/SOL se traducen en ganancias alternativas, según el tipo de participante que las tenga en lugar de BTC (ya sea a través de ETF/MSTR). Esto está comenzando a desarrollarse con OTROS finalmente despejando 290-300 mil millones. Si bien tocamos fondo hace ~ 4 semanas en OTROS, solo hemos salido realmente del rango de marzo a junio el día de la ruptura de BTC ATH (10 de julio). Dicho esto, los CTC han cambiado muy claramente la forma en que funciona esta ruptura. Algunas diferencias principales que he notado / ajustes que he hecho: - La oferta de CTC no es sensible al precio, lo que significa que las métricas tradicionales de soporte/resistencia no funcionan: vea ETH disparando a través de 3300 y 3550. - Los CTC se basan en el volante de inercia de tres V: volumen, volatilidad y mNAV muy alto. Solo los CTC que pueden lograr los 3 pueden tener un impacto significativo en la moneda subyacente. Por ahora, eso significa que solo SOL y ETH son ofertables en esta narrativa, con DOGE y XRP como contendientes plausibles. - Mientras que algunos TC son más tradicionales (MSTR, 3350) en la forma en que ven la ejecución (jugadores a largo plazo que buscan maximizar BTC/sh), otros TC son más mercenarios (liquidez de salida para alts, como los TAO/FET/ENA, posiblemente incluso comprando tokens bloqueados) o incluso activamente adversarios (h/t Giver en esta realización). - Al igual que en 24Q4, el tipo de participante que gana dinero con este movimiento es en ETF (ETHA, ETHE) o TC (SBET / DFDV). Esta cohorte no está bajando su PNL en la curva de riesgo. Sin embargo, los nativos también tienen grandes cantidades de ETH y SOL. Si bien muchos jugadores adyacentes a CT llegaron tarde / marginados a esta ventaja, a medida que capitulan, se ponen largos y, con suerte, se suben a la marea creciente de la oferta de CTC, una vez que se beneficien lo suficiente, la PNL volverá a las alternativas. En mi humilde opinión, los alts recibirán ofertas, solo que tomará más tiempo que más, lo que en realidad extiende la duración del ciclo. Soy largo, en tamaño aproximadamente decreciente, ETH, SOL, XRP, PEPE, DOGE, TRUMP.