Если вы в этой индустрии, прочитайте это, чтобы понять, что происходит с этими казначейскими инструментами, и быть готовыми к последствиям: Существует два типа казначейских инструментов: те, которые создают покупательский спрос, и те, которые создают продавецкий спрос. Казначейские сделки, в которых более 50% собранных средств предоставляются в натуральной форме (основной актив закладывается, а не деньги), не более чем схема выхода. Все эти технические разговоры о mnav, скидках / премиях и долговом финансировании — это отвлечение. Инвесторы поняли, что не смогут выйти из своих крупных позиций в неликвидных шиткоинах, и поэтому они передают эти позиции в инструмент, а затем планируют выйти из своей позиции с премией, которую можно описать только как рыночное явление. Эта премия существует из-за (1) нехватки свободных акций и потому что (2) рынок путает их с вторым типом: Казначейские сделки, в которых менее 50% подписок предоставляются в натуральной форме (например, Microstrategy и некоторые из ETH инструментов), фактически собирают деньги для покупки криптовалюты и должны создавать чистый покупательский спрос. У них есть свои проблемы, конечно, но они не так уж ужасны и неустойчивы. Когда процент подписок в натуральной форме превышает 50%, это можно интерпретировать только как продавецкий спрос. Многие из этих казначейских инструментов используют путаницу между двумя, чтобы затемнить истинную структуру и создать ликвидность для выхода розничных инвесторов из их иначе неликвидных и тяжелых позиций. При том темпе, с которым мы движемся, TradFi и розничные инвесторы снова пострадают, они уйдут, и мы снова нанесем непоправимый самоповреждающий вред нашей индустрии.