Während ich den Countdown zum 5. Jubiläum von DeFiance Capital zähle, dient der hochkarätige Zusammenbruch eines bekannten Liquiditätsfonds als eindringliche Erinnerung daran, wie herausfordernd dieses Geschäft sein kann – und warum es in unserer Branche sowohl bei der Betreuung von Kunden als auch bei der Weiterentwicklung des Sektors noch viel Raum für Verbesserungen gibt. Ich bin nicht hier, um Steine zu werfen – ich habe in der Vergangenheit meine fairen Herausforderungen gehabt, um DeFiance auf das aktuelle Niveau zu bringen. Ich teile einfach meine Erfahrungen und Erkenntnisse. Viele der Schwierigkeiten, mit denen Liquiditätsfonds konfrontiert sind, wurden bereits gut von @Ray_L1D und @cmsholdings artikuliert, daher werde ich mich auf andere Aspekte des Problems konzentrieren. 1. Ausrichtung & Skin in the Game Das könnte der wichtigste Faktor für jeden Krypto-Fonds sein – ob Liquiditäts- oder Venturefonds – angesichts der Natur der Branche und der Anlageklasse. Der beste Weg, um sicherzustellen, dass die Ausrichtung stimmt und dass GPs im besten Interesse der LPs handeln, ist durch eine bedeutende Kapitalverpflichtung der GPs. Idealerweise >20% für kleinere Fonds, >10% für größere. Bonuspunkte, wenn dieses Kapital den Großteil des Nettovermögens des GPs darstellt (wie es sein sollte). Zur Information: Ich bin bei weitem der größte Investor in DeFiance Fund I und einer der Top 3 Investoren in unserem aktuellen Flaggschiff-Liquiditätsfonds. Das bedeutet, wenn wir Geld verlieren, verliere ich am meisten. Das gesagt, ist es kontraproduktiv, wenn die Anteile der GPs zu groß sind (z.B. >60% des Fonds), da es effektiv zu einem quasi-Familienbüro wird – und die GPs möglicherweise auf die Bedenken externer Investoren nicht mehr achten. 2. Professionelle Abläufe & Risikomanagement Das ist entscheidend im Krypto-Bereich und bringt seine eigenen einzigartigen Herausforderungen mit sich. Es ist oft der Punkt, an dem Fonds, die von erfolgreichen, krypto-nativen Investoren geleitet werden – ohne vorherige institutionelle Erfahrung – scheitern. Um die Sache noch schwieriger zu machen, gibt es kein perfektes Werkzeugset für die Abläufe von Liquiditäts-Krypto-Fonds. Die meisten von uns müssen verschiedene Lösungen zusammenstellen, um operationale Exzellenz zu erreichen. Aber es ist wichtig – ein großer Hack oder schlechtes Management der Austauschbesicherungen, das zu unbeabsichtigten Liquidationen führt, kann einen Fonds in einen absolut nicht wiederherstellbaren Zustand versetzen. 3. Professionalität & Integrität – Besonders in Krisenzeiten Fast jeder Liquiditätsfonds, der mehr als 4 Jahre im Krypto-Bereich überlebt hat, hat irgendeine Art von Krise durchgemacht. Ich habe den Überblick verloren, wie viele wir in den letzten fünf Jahren hatten. Das sind die Momente, in denen Investoren ehrliche Kommunikation und Transparenz am meisten schätzen. GPs können möglicherweise nicht alles offenlegen – aber sich hinter rechtlichem Beistand zu verstecken und die Anfragen der Investoren abzulehnen, ist der schnellste Weg, um Vertrauen zu zerstören. Denken Sie daran: Die Anwälte sind nicht der CEO. Sie sind es. Und die Entscheidungen liegen letztendlich bei Ihnen. 4. Das ist ein 5-km-Lauf – kein Sprint, aber auch kein Marathon Sie sind hier, um nachhaltige Überperformance zu erreichen, nicht um für immer über einen guten Handel zu prahlen. Ein Heldentrade könnte Ihr Profil heben und Einfluss gewinnen, was zählt, ist, ob Ihre Strategie wiederholbar ist und in Zukunft ebenso gut funktioniert. Ein Hit-Wunder ist in diesem Markt eine Seltenheit. Leider bekommen wir im Gegensatz zu VCs auch keinen 5–10-Jahres-Zeitraum, um uns zu beweisen. Die Leistung wird vierteljährlich, sogar monatlich gemessen. Das zwingt zu ständiger Evaluierung: Funktioniert Ihre aktuelle Strategie noch? Haben Sie immer noch einen Vorteil? Das ist die Frage, die ich mir regelmäßig stelle, um sicherzustellen, dass wir im Markt vorne bleiben – oder zumindest relevant sind. Es gibt viele andere Bereiche, die ich ansprechen könnte, aber das sind die wichtigsten, die mir jetzt spontan einfallen. Hasta otra, amigo.