Эфириум больше не просто газ для DeFi или залог для стейблкоинов. Он становится активом капитального резерва. Публичные компании теперь привлекают сотни миллионов в акционерном капитале, чтобы накапливать ETH, не пассивно, а через явные стратегии казначейства, которые интегрируют Эфириум в их капитальные структуры. Этот сдвиг отражает оригинальный план, разработанный MicroStrategy с Биткойном. Но теперь модель эволюционирует, и Эфириум ведет следующую волну. Эфириум не просто удерживается, он также используется в операциях: 🔹 Как актив казначейства с доходностью 🔹 Как программируемый резерв 🔹 Как инфраструктура на блокчейне, обеспечивающая доход валидаторов Возьмем SharpLink Gaming ( $SBET ) в качестве примера. Во втором квартале 2025 года он привлек $435M через акции и варранты для накопления ETH. Это стало первым случаем, когда публичная компания позиционировала Эфириум как свой основной резервный актив, а не просто как пассивный элемент. Почему $ETH? Он соответствует всем трем столпам современной казначейской структуры: ✅ Кастодиальные услуги институционального уровня ✅ Глубокая ликвидность и доступ к деривативам ✅ 4-5% доходности валидаторов ✅ Соответствие инфраструктуре Web3. Это не только SharpLink. 📍Bit Digital ( $BTBT ) теперь владеет более 100,000 ETH, полностью переведя свое казначейство в Эфириум и ставив большую часть для генерации дохода валидаторов. 📍BTCS ( $BTCS) накопил 42,000 ETH и переоснащает свою инфраструктуру валидаторов, чтобы соответствовать модели стекинга, ориентированной на Эфириум. 📍BitMine Immersion Technologies ( $BMNR ) теперь владеет 163,142 ETH (~$500M) и структурирует полное казначейство ETH с стекингом в его основе. Это структурированные стратегии с поддержкой капитала, разработанные для создания казначейных маховиков, повышения рефлексивности акций и монетизации участия на блокчейне. График на 6 июня - цифры сейчас выше, но тренд сохраняется: Эфириум становится краеугольным камнем казначейства для публичных компаний. Эфириум переосмысляется. Не просто уровень 1. Не просто ультразвуковые деньги. Но программируемый, доходный корпоративный резерв, который может стать основой следующего поколения казначейств на блокчейне. Мы разбираем эти механики капитала, стратегии валидаторов и модели казначейства в нашем последнем отчете Delphi The Public Crypto Accumulator Era.