La domanda principale che ho in mente qui sotto con BTC a 107,5, ETH 2420, SOL 143,5, ALTRI 230: Può BTC superare i massimi storici? Due grandi fattori a favore del caso rialzista sono il NQ che rompe i massimi storici, una posizione long relativamente leggera in tutto il settore (l'open interest di BTC è tornato ai livelli di metà anni '90, il funding è contenuto) e il mNAV di MSTR che sta risalendo leggermente dai minimi di 1,65 (attualmente ~1,80). Gli argomenti contro il primo includono BTC a livelli relativamente simili alle azioni (3-5% sotto i massimi storici) così come il fatto che le criptovalute hanno guidato il rally dal fondo e hanno effettivamente anticipato gran parte dei recenti aumenti delle azioni. I ribassisti stanno guardando alla stagionalità (l'estate storicamente è stata scarsa per i rendimenti delle criptovalute; le criptovalute hanno sottoperformato le azioni la scorsa estate), alla mancanza di veri catalizzatori a breve termine al di fuori dell'One Big Beautiful Bill, e a un certo disimpegno locale da parte di coloro che l'hanno spinta in alto a causa del conflitto in Medio Oriente come copertura contro il caos. Gli argomenti contro questo includono il fatto che la stagionalità potrebbe contare meno nell'era post-ETF: la stagionalità rialzista degli altcoin nel primo trimestre è fallita e finora, vendere a maggio/andarsene non sta funzionando. L'impatto dell'OB3 richiederà tempo per materializzarsi e, dato il decoupling tra oro e BTC dopo l'immediata conseguenza del Tariff Tantrum + il movimento locale sui titoli, trovo meno probabile che BTC fosse un trade di "safe-haven" particolarmente affollato. Tuttavia, abbiamo visto ETH e SOL sovraperformare BTC in modo sostanziale una volta che l'incertezza si è dissipata con l'annuncio del cessate il fuoco lunedì. Aneddoticamente, il consenso tra i trader esperti è passato da "chop estivo/rangebound" quando BTC era intorno a 103-105 a "forse abbiamo una possibilità di raggiungere i massimi storici ma nessuna vera rottura" mentre ci avviciniamo a 108. La mia sensazione è che lo scenario più rialzista qui sia un rapido movimento verso i massimi storici, toccare alcune liquidazioni per un possibile picco sopra, prima di ritornare indietro nella fascia 95-110. D'altra parte, la struttura di mercato di BTC sta iniziando a girare e non c'è una ragione convincente per un forte impulso oltre i massimi storici al di fuori del beta azionario. Mi colloco nel campo del chop estivo ma sono felice di giocare in modo tattico vicino ai confini.