如果用戶沒有獲得報酬卻仍然出現，那就是所謂的產品市場契合。 我們正處於一個每個協議都在推出代幣、懸掛積分或通過排放來啟動的市場。 這使得從噪音中篩選信號變得更加困難（也更重要）。 這篇文章分析了三個在沒有激勵的情況下擴展的協議： Base、Meteora 和 Yei Finance。 每一個都在靜靜地累積採用。沒有空投。沒有雇傭兵。只有使用。 讓我們來探討一下為什麼這個篩選器很重要。這可能是你最高信心的牛市篩選。 ● 為什麼大多數 DeFi 增長不是真實的 有一個模式： - 以高排放量啟動。 - 賄賂以獲取流動性或使用。 - 希望市場在停止時忘記。 但當激勵枯竭時，使用也會隨之減少。 這不是一個錯誤。這是設計。 以代幣為主導的增長是一種營銷工具，而不是一個保留引擎。 現在聰明的資本在問的問題是： 誰在沒有賄賂的情況下增長？

● 如何在嘈雜的市場中辨別真正的需求 標準： - 無代幣獎勵 - 無流動性挖礦倍數 - 真實使用、真實總鎖倉價值（TVL）、有機需求 通過這一篩選的協議不僅僅是在建設。 他們正在贏得勝利，因為他們的核心產品是重要的。 以下是三個正是這樣的協議。靜靜地、可持續地擴展，且沒有排放。

1. Base ( @base) 沒有代幣。沒有農場和拋售的飛輪。 然而，Base 現在是最大的以太坊 L2，根據 TVL（39.5 億美元）並在應用層增加了實際使用。 在過去的 24 小時內： - 鏈上手續費：153,000 美元 - 應用手續費：246 萬美元 - 應用收入：908,000 美元 重點是？所有這些都是在沒有 Base 代幣激勵的情況下發生的。 為什麼 Base 能夠運作？ ✅ Coinbase 的用戶引導漏斗（數百萬新用戶） ✅ 像 Aerodrome、Seamless 協議和 Avantis 這樣的 DeFi 原生應用 ✅ 消費者社交應用（Farcaster）建立了穩定的需求 Base 的增長不是因為它得到了補貼。 它的增長是因為鏈上用戶體驗終於感覺良好。而應用程序正在建立在這個基礎之上。

2. Meteora ( @MeteoraAG) Solana 的 TVL 已經回升，但元宇宙已經改變。現在不僅僅是便宜的吞吐量，而是可組合的收益基礎設施。 這就是 Meteora 脫穎而出的地方。 TVL 正在上升，使用情況加深，費用在沒有代幣農業元宇宙的情況下流入。 Meteora 通過以下方式為 Solana 的流動性層提供支持： ✅ 動態金庫自動將資本路由到最佳收益 ✅ DLMM（動態流動性市場做市商）減少滑點並提高 LP 回報 ✅ 基於區間的 AMM 在有意義的價格點集中流動性 引人注目的是，這些 TVL 大部分是粘性的。用戶並不是被賄賂，而是因為收益結構上更好而參與。 隨著 Solana DeFi 恢復勢頭，Meteora 正在成為這一增長的“後端流動性引擎”。

3. Yei Finance ( @YeiFinance) 在Sei上推出的Yei Finance表面上看起來像是一個經典的貨幣市場：借貸、借入、交換。 但深入挖掘你會看到這些： - $119M → $390M的TVL。自一月以來增長了3倍。 - $627M的活躍借貸量。 - 沒有代幣發放。 在這個市場中這是罕見的。 Yei的吸引力來自於： ✅ 每個資產的隔離金庫和風險參數 ✅ 無縫的橋接 + 跨鏈借貸 ✅ 原生於金庫的流動$ETH質押策略 這是一個通過解決實際問題來吸引穩定DeFi用戶的協議，而不是通過發行投機性的IOU。 他們的代幣尚未推出，但當它推出時，可能會擔任一個對齊的角色，而不是補償性的角色。

● 為什麼無代幣增長是牛市過濾器 牛市充斥著資本。 問題是：當沒有人支付用戶去任何地方時，他們會去哪裡？ 這就是： - @base 獲勝：用戶體驗和零售觸及 > 排放 - @MeteoraAG 獲勝：為流動性提供者提供真實收益，而不僅僅是積分 - @YeiFinance 獲勝：用戶想要的借貸策略，在激勵措施之前 在這個市場的下一階段，代幣的實用性將變得重要。 但對代幣的依賴？那是一個紅旗。 如果一個協議能在激勵措施啟動之前擴展，那麼它在激勵措施啟動時就有能力運行。 這不僅僅是對技術的賭注。 這是對未被購買的吸引力的賭注。