这个周期，靠囤币Hodl 大力出奇迹的，目前好像只有BTC。（可能SOL、BNB也有，但是规模不大） MARA 这个挖矿的美股上市公司，已持有超过5万枚BTC，是仅次于Strategy 的第二大持有BTC 的上市公司。 要知道在2022年，MARA 还净亏损6.867 亿美元，还面临较高的破产风险。 到了2023年，MARA 开始缓过来，净利润 2.61亿美元，2024年净利润有 5.41 亿美元。 主要挖矿股（Mara,Riot,BTBT等）是关联度更高的BTC价格放大器，BTC 从2023年开始逐渐走出底部开始上涨。 然后，2024年MARA 开始学Strategy，实行 Hodl BTC策略，挖到的BTC不卖，同时发债融资买BTC，囤大饼囤成了Strategy 第二。 MARA 也在模仿Strategy，计划发行20亿美元股票以购买更多比特币。同时挖矿业务+BTC hodl 的战略，相当于BTC的双重放大器了 ，波动性只会更高。 比如 2025年第一季度，MARA 营收 2.14亿美元但净亏损5.33亿 ，就是因为今年Q1 BTC 的波动带来的资产计算减值。 MARA 的结论就是：要么 Hodl BTC 大力出奇迹，要么BTC下跌扛不住就财务破产清算。