今天我们有3项加密法案（GENIUS 稳定币法案，CLARITY 市场结构法案，以及反CBDC法案）在众议院获得两党支持通过——标志着加密行业在美国蓬勃发展的一个重要时刻。 2025年对这个行业来说是一个重要的年份。比特币（BTC）增长到约2.5万亿美元的资产，现在是全球第五大资产，逐渐演变为普通人和机构持有的数字价值储存，与黄金一起抵御通货膨胀、货币贬值和购买力下降。 $IBIT 自推出以来一直是黑石（Blackrock）增长最快的ETF，现在持有约900亿美元的资产，并有望成为其第一大收入生成ETF。 稳定币正在逐步进入传统金融基础设施——无论是与领先的金融科技公司（Stripe、Ramp、PayPal）还是传统银行（摩根大通、花旗、富国银行）合作，全球发行量已超过2500亿美元。 Aave 的存款超过500亿美元，这使其在全球银行中排名前100，在美国排名前50，展示了由无许可、自治代码驱动的链上金融的规模和韧性。 加密行业正在蓬勃发展，但更重要的是，美国向世界发出了明确的信号： 美国是卓越的地方。我们是创新者蓬勃发展的地方，技术渗透的地方，冒险的地方，梦想成真的地方，进步的地方。这在过去约250年自成立以来一直如此。对于加密行业来说，这种情况越来越真实。对于人工智能、医疗保健、太空、国防、药物发现、软件、半导体、能源、科学——以及推动和推进人类进步前沿的每一个行业，这种情况都将是真实的。 大约35年前——我的父母正是因为相信美国的愿景和机会之地而移民到这里。 我一直以来都为成为人类历史上最伟大国家的一部分而感到自豪❤️ 美国一直很伟大。我们一起继续让美国伟大。 向前进🔥

所有三项加密法案在众多民主党人的支持下通过众议院，这可不是我预料中的事情。 大多数人认为CLARITY法案通过的可能性低于GENIUS法案，但它们却在同一周内全部通过。 这确实是加密货币的历史性时刻。

众议院刚刚通过了关于稳定币（GENIUS法案）和市场结构（CLARITY法案）的重大立法，创造了历史，且以压倒性的两党方式通过。 这是加密货币和所有美国人的一个重要时刻。我们非常接近首次建立全面、积极的规则。 接下来：GENIUS法案将送到总统的办公桌上等待签署。之后，参议院应该通过CLARITY法案。 我们相信，通过这些法律是确保美国在下一个互联网时代继续保持世界领先地位的最佳方式。 感谢所有这些法案的共同发起人以及国会两党中令人难以置信的支持者。

Maple 的总锁仓价值（TVL）突破了 30 亿美元，这是过去一年中的一个显著里程碑 - 过去一个季度 TVL 增长 3 倍 - 过去 12 个月 TVL 增长超过 10 倍 - syrupUSDC 发行量接近 10 亿美元 - 贷款总额超过 11 亿美元 - 协议费用年化达 2000 万美元 产品市场契合度从未如此强劲

与 @DegenMack 的精彩访谈，讨论了 @metaplex 的增长计划和路线图 - 年化费用超过 2000 万美元 - 每年回购约 10% 的总供应量 - 所有主要启动平台背后的基础设施标准 - 链上代币发行的 Genesis 原语 互联网资本市场

@RelayerCapital 的论点是，我们仅处于 CeFi 贷款复兴的最初阶段，这一复兴是由新产品类型催化的，特别是来自链上 DeFi 贷款人/资本的更安全的超额抵押贷款。 @maplefinance 在这个新市场细分中走在前列，目前满足着 10 亿美元的未偿贷款需求，这一需求是由他们的无许可 syrupUSDC 产品的超高速增长驱动的。 目前的贷款总额为 10 亿美元（在过去几个月中增长了多倍），$SYRUP 正在迅速获得市场份额。今天的 CeFi 贷款市场大约为 150 亿美元，但正在朝着 2022 年第一季度 350 亿美元的峰值及更高的方向回归。它现在服务于一个更大范围的可寻址市场，包括资金、做市商、场外交易台、矿工、数字资产财务公司、家族办公室和高净值个人，但提供了更安全的产品。 传统需求来源与可组合 DeFi 资本的融合代表了贷款市场的根本新动态，我预计这将成为一种日益主导的力量，扰乱传统的贷款资本来源。

Pendle 已成为最重要的 DeFi 乐高之一 - 推动了包括 @ethena_labs (USDe)、@sparkdotfi (USDS)、@maplefinance (syrupUSDC) 在内的最大收益稳定币的增长，以及许多其他项目。 25 亿美元的 PT 资产作为抵押品分布在货币市场中 - 包括 Aave、Euler、Kamino 等。 在过去的 49 天里，他们新增了超过 20 亿美元的 TVL。这使得 Pendle 有望在 2025 年底之前超过之前的 ATH TVL 67 亿美元（甚至可能更早）。 恭喜 @tn_pendle 在不懈努力和建设 DeFi 强国方面的成就。 正如他常说的 - 工作还没有完成！

Pendle上周跨越了一个巨大的里程碑：每周交易量达到14.2亿美元，这是自我们成立以来的最高纪录。 其中大部分是由5月29日的到期事件推动的，当时16亿美元的TVL达到了到期。事实上，这次到期事件的流动性保留率是有史以来最好的。其余部分来自用户购买PT并在货币市场上循环抵押品，证明了Pendle资产的实用性和可组合性。 历史上，Pendle的到期事件引发了对TVL保留的合理担忧。自Pendle V2推出以来，我们经历了27次到期事件，其中7次涉及超过10亿美元的到期TVL。在过去的周期中，始终如一的事实是： a) Pendle有效。我们所有的机制多年来都按预期运作。我们成功处理了所有PT/LP的赎回，包括去年的38亿美元2024年6月事件。 b) 是的，我们在到期后看到了流动性流出。一些是由于宏观逆风，另一些与叙事的变化有关。但如果说Pendle演变中有一个不变的因素，那就是我们不断适应以找到PMF的能力。从LSTs → LRTs → BTCfi → 稳定币，Pendle的本质使我们能够不断重新调整以满足市场的需求。 回顾过去6个月的最近到期事件，我相信Pendle已经达到了一个新的增长阶段，作为首屈一指的收益市场，提供了合理的选择。 Pencosystem正在增长，PT被越来越多地作为DeFi货币市场中的可信抵押品采用，包括Aave、Morpho和Euler等家喻户晓的名字。目前也为Pendle LP奠定了相同的基础和增长路径。 与早期周期不同，TVL保留变得更加一致，即使到期事件的规模和频率有所增加。 让我们看看最近5月29日到期的一些数字： - TVL从47.9亿美元降至42.3亿美元，峰值到谷底下降（-11.7%） - 在一周内，TVL反弹至44.5亿美元（仅比峰值低7%） - 35%的到期TVL在一周内迁移到其他Pendle池，创下有史以来最佳的7天保留率 - 在一周内成功处理了11.5亿美元的PT和2.36亿美元的LP赎回 - Ethena相关的TVL在4天后仅下降了6%（28亿美元→26亿美元），并已反弹回27.3亿美元（感谢@jamesjho_） 今天，我们的TVL中超过83%是稳定币，显示出与早期以LST和LRT收益农业为主的日子相比的显著转变。相比之下，稳定币收益在牛市和熊市中持续存在，作为财富保值的可靠工具。 与我们早期LRT时期80-120%固定APY的引人注目的收益相比，目前3-12%的固定APY范围反映了市场的成熟——这是一件好事。 我们现在看到更稳定、可靠的收益流，基于真实的需求，而不是短暂的、投机性的资本。 这与向以稳定币为主的更可持续流动性的转变相结合，对Pendle的长期发展轨迹是理想的——同时保持在需求上灵活转向各种叙事的能力。这种收益的价格发现对帮助整个加密空间的金融生态系统成熟至关重要，因为Pendle过渡为一个向TradFi和机构投资者提供DeFi收益的平台。 全球固定收益市场是世界上最大的证券市场之一，截至2023年估值为140万亿美元（证券行业和金融市场协会）。对固定收益产品的需求显而易见，并且持续增长，我们相信以稳定币计价的PT是DeFi突破主流的最佳机会。 工作还没有完成。

历史上，@pendle_fi 的最大投资者担忧之一是围绕 Ethena USDe 到期的问题。鉴于与 Ethena 相关的总 TVL 规模（20-30 亿美元）以及与单次到期相关的 TVL（超过 10 亿美元）——可以理解这是一个问题。 这最好通过 Pendle 对总 USDe 发行量的捕获来衡量。历史上，我们看到 % 份额捕获出现大幅下降（10-20 个点），然后需要 2-4 个月才能恢复到之前的水平。随着 Ethena 产品的成熟（固定 PT 收益率为 7-9%）以及 Pendle 的用例从“新客户获取”转向“核心”，这些到期已成为非事件。 最近的 2025 年 5 月 28 日到期（超过 10 亿美元的 USDe 滚动）已见证了峰值到谷底渗透率下降 8%——历史上最小的一次。 更令人印象深刻的是，与 Ethena 相关的 Pendle TVL 仅下降了 6%（从 28 亿美元到 26 亿美元），并可能在几天内恢复到历史最高水平。 经过 1 年多的案例研究、业绩记录和平台成熟——这是 @tn_pendle 和团队取得的令人难以置信的成就。 Pendle 是所有收益稳定币的首选平台，1）获取新客户，2）建立最深的收益市场。 稳定币扩展 ↔️