OO (#25): Lý do chính khiến các giao dịch cổ phiếu truyền thống gặp khó khăn trong việc thực hiện trong crypto là .... MULTIPLES. Một cách tốt để có được mức giá cơ bản là nhìn vào các bội số doanh thu NTM SAAS trung vị trong tradfi: - Tăng trưởng cao (>27% tăng trưởng hàng năm): 10.3x - Tăng trưởng trung bình (15% - 27%): 7.6x - Tăng trưởng thấp (0% - 15%): 3.8x Ví dụ: nếu bạn có một doanh nghiệp dự kiến sẽ tăng trưởng 30% vào năm tới và tạo ra 130 triệu đô la doanh thu, nó sẽ được định giá ở mức EV khoảng 1.3 tỷ đô la. Chỉ vậy thôi. Mặc dù có biên lợi nhuận gộp khoảng 80%. Doanh nghiệp đó vào năm '21, sẽ được định giá trên 4.5 tỷ đô la, và nếu tăng trưởng vượt trên 30%, nó có thể dễ dàng được định giá trên 6 tỷ đô la. Ngày nay, thật khó để hiểu được toán học cho những giao dịch này khi bạn kết hợp những gì thị trường công cộng hoặc một chiến lược sẽ trả cho cùng một doanh nghiệp. Hơn nữa, khi bạn tính đến định giá vòng trước, bảng vốn, quyền sở hữu của nhân viên và người sáng lập, hầu hết các nhà sáng lập không muốn đối phó với việc tái cấu trúc một vòng giảm giá. Do đó, họ chỉ huy động vốn khi thực sự thiếu tiền mặt hoặc nếu họ có thể cấu trúc một tài liệu cho phép họ duy trì định giá nhưng vẫn tài trợ cho một loại hoạt động chiến lược nào đó (ví dụ: M&A). Nếu bạn bắt đầu thêm kích thước thị trường, chi phí tăng trưởng, cạnh tranh và thời gian cho tính thanh khoản, hầu hết các giao dịch thực sự không hợp lý, đó là lý do tại sao chúng không được thực hiện. Nói như vậy, bắt đầu thấy một số dấu hiệu sống. Một số doanh nghiệp tốt nhất trong lớp đã trở lại với những con số tốt đã âm thầm bắt đầu khám phá các khả năng huy động vốn qua một loạt các cấu trúc. Lãi suất chắc chắn sẽ giúp động lực này, nhưng thị trường công cộng sẽ là chỉ số chính. Khi bạn thấy các bội số tăng lên, có lẽ đó là dấu hiệu tốt cho thấy các giao dịch cổ phiếu truyền thống sẽ theo sau trong lĩnh vực này. H/t @jaminball cho đồ họa.