Згасаюча віра в грошову премію Основні висновки з мого останнього звіту @MessariCrypto Ми вважаємо, що ринок відходить від ідеї, що токени L1 повинні оцінюватися в першу чергу на грошову премію. Ця структура, де ціни на токени масштабуються залежно від економічної активності на рівні ланцюга, набула популярності на початку 2024 року, коли кореляція FDV та ВВП ланцюга досягла піку трохи нижче 0,2. Але з тих пір ці кореляції впали майже до нуля, що вказує на широке неприйняття ринком тези про монетарну премію. На його місці почав набирати обертів REV. Хоча абсолютна кореляція між FDV та REV залишається низькою і становить 0,07, зараз вона перевищує кореляцію ВВП. Ми розглядаємо це як ранній сигнал про те, що ринки, можливо, шукають більш стійкий якір оцінки, який пов'язує ціну з захопленням вартості, а не з сирою активністю. Біткойн залишається домінуючим макрофактором з більш сильними кореляціями, ніж ВВП або REV. Важливо, що біткойн все ще домінує в якості макроякоря. Кореляція FDV з BTC залишається набагато сильнішою, ніж з ВВП або REV. Це відображає моделі традиційних ринків, де ризикові активи часто торгують більш тісно з аналогами, ніж з їхніми фундаментальними показниками. Але за цим макрошаром меседж очевидний: ринок, схоже, більше не вірить у наратив про монетарну премію. Якщо і з'являється якийсь якір оцінки, то це REV. У повному звіті ми оцінюємо очікування зростання та мультиплікатори REV для основних L1, а також надаємо наш погляд на те, як різні моделі оцінки поєднуються на сучасному ринку. Доступно для підлеглих Messari Enterprise тут: