В настоящее время в Палате представителей царит небольшой хаос вокруг законопроектов Genius, Clarity и анти-CBDC, которые проходят через Конгресс. Я хотел бы уделить минуту, чтобы обозначить, что стоит на кону, а также некоторые движущие части здесь и какой оптимальный путь вперед для большинства сторон, чтобы получить то, что они хотят (как всегда, хорошаяNegotiation оставит некоторых людей недовольными чем-то). Те, кто меня знает, знают, что я большой сторонник стейблкоинов, и я постараюсь объяснить, почему, исследуя это. Некоторые могут также подумать, что я просто крипто-энтузиаст или, наоборот, просто политически мотивирован. Вы даже можете подумать, что я ненавижу криптовалюту (если вы из числа максималистов в крипто). Мне иронично, что я, как правило, получаю стрелы и камни с обеих сторон по этой теме, но я постарался отложить любые политические предпочтения и, безусловно, не пытаюсь делать одолжения для криптоиндустрии (так как многие не согласятся с частями того, что я собираюсь сказать). Итак, сначала, что стоит на кону? Genius уже прошел Сенат, что означает, что если он будет принят, он окажется на столе у президента Трампа. Это не мелочь! С другой стороны, Clarity и законопроект против CBDC не прошли Сенат, и, намекая на то, что я собираюсь сказать позже, я не думаю, что если они пройдут, они будут двигаться на этой неделе или даже летом в Сенате. Итак, мы играем в долгую, чтобы создать вещи, которые станут основой для будущей работы Сената, точно так же, как работа многих людей в Палате, начиная от предыдущих председателей МакГенри и Уотерс, до демократов, таких как Ричи Торрес и Уайли Никель, до республиканцев, таких как Уоррен Дэвидсон и Майк Флад, привела к законопроекту Genius. С таким состоянием дел я бы сначала предложил самое важное, что может произойти, это движение Genius. Это живо! Это то, что может стать законодательством как можно скорее, и критически важно, чтобы мы это сделали и сделали правильно для Америки, а не застряли в грязи. Почему? 1 - Остальной мир заметил, что Америка проснулась в отношении криптовалют. Знали ли вы, что Китай начал возрождать свои собственные проекты стейблкоинов? Что регуляторные рамки движутся в Гонконге? Что различные элементы ставятся на место, чтобы конкурировать на глобальном уровне? Если Соединенные Штаты упустят шанс на 1 ярдовой линии, прямо перед тем, как мы были готовы выиграть игру, не приняв это законодательство, мы дадим другим странам шанс украсть будущее финансовой системы у нас. Оставив все остальное в стороне, если вы американец, республиканец или демократ, это, вероятно, то, с чем вы можете согласиться, что это жизненно важно с точки зрения национальной и экономической безопасности. Мы должны это сделать. Это не только Китай. Кристин Лагард и ЕС все больше выступают за цифровое евро как конкурента стейблкоинам. Все сейчас в курсе. Мы не можем оставаться в неведении, когда игра началась. 2 - Если вы против CBDC и государственного контроля финансовых путей, лучший способ конкурировать с этим в долгосрочной перспективе - это не законодательство. Это частный рынок. В Америке нет государственной компании по ИИ, и в Америке нет государственной сети продуктовых магазинов. Тем не менее, у нас есть некоторые из лучших технологических компаний, компаний по цепочке поставок и логистики, и в целом экономические результаты где угодно, без исключений. Почему это так? Частный сектор. Чтобы перефразировать многих рыночных экономистов и сославшись на недавнее экономическое чудо, происходящее в Аргентине под руководством Хавьера Милей, лучшее, что мы можем сделать как правительство, иногда - это просто уйти с дороги. Я, безусловно, как давний банкир, верю в это. На самом деле, корень многих финансовых кризисов и проблем, с которыми мы столкнулись в США, начинается с вмешательства правительства в рынки (ипотеки и студенческие кредиты, кто-нибудь?). Меньше иногда значит больше. 3 - Точно так же, если вы беспокоитесь о CBDC, мы не начинаем в вакууме. Я давал показания ранее в этом году для подкомитета по расследованиям Палаты финансовых услуг (спасибо еще раз за возможность, председатель Мойзер, и за то, что вы серьезно отнеслись к реформам, которые я предложил). Текущая банковская регуляторная структура не очень хороша. Потребители и бизнес могут быть подвергнуты злоупотреблениям за закрытыми дверями нашими регуляторами, запертыми в несправедливых экономических соглашениях, а доктрина третьей стороны охватывает огромные объемы информации. В некотором смысле, у нас уже есть часть наблюдения CBDC. Таким образом, если вы хотите бороться с этой битвой, я бы предложил реформу банковского регулирования и реформу доктрины третьей стороны как ту гору (без игры слов, председатель), на которой стоит умереть, а не ту, что касается запрета потенциального будущего CBDC, который... будет иметь свойства, которые уже есть в нашей текущей системе? Давайте реформируем то, что существует, чтобы будущие поколения получили финансовую систему, которую нельзя будет злоупотреблять никакой политической партией! Это правильная битва. 4 - Наконец, стейблкоины просто лучше для потребителей. Если вы принимаете, что не получите дохода на депозиты, вы бы предпочли, чтобы основное учреждение брало на себя огромные риски, кредитуя миллиардеров в коммерческой недвижимости, чтобы выплатить себе огромные бонусы, или чтобы оно просто покупало казначейские облигации и шло домой? Банки делают первое. Стейблкоины делают второе. Это крайне выгодно для рабочих и полезно для среднего американца в таких местах, как Огайо, Миссисипи, Аризона, Айдахо и Орегон, чтобы перемещать стейблкоины. Единственными проигравшими будут богатые банкиры. Теперь, переходя к тактической реальности политики: Clarity не будет двигаться быстро в Сенате. Образовательные усилия там будут значительными (как мне сказали сотрудники с обеих сторон). Озабоченности по поводу законопроекта материальны. Некоторые из них в значительной степени не исследованы, как потенциальные проблемы регуляторного арбитража, когда вы начинаете токенизировать многие существующие экзотические финансовые продукты таким образом, что это может вписать некоторые действительно шокирующие вещи в "децентрализованные" рамки, и позвольте мне заверить вас, что абсолютно никто не будет счастлив, если большим победителем Clarity станут столы, как мой старый стол в JPM, когда они поймут, как децентрализовать и автоматизировать действительно странные вещи, такие как свопы по смертности, чтобы сбросить огромные объемы этого риска на розничных инвесторов. Это не идеально. Это действительно хороший первый проект и усилие, и я приветствую как криптофирмы (такие как Coinbase и a16z), так и законодателей и сотрудников (Америка в целом должна быть благодарна Элиссон и Полу, и все же супербольшинство американцев никогда не узнает, кто они). Тем не менее, сейчас не время позволять идеальному быть врагом хорошего в законодательных терминах. Движение Clarity, с или без положений против CBDC, не превратит его в закон. Он попадет в Сенат, потребует кучу работы и может или не может в конечном итоге там двигаться. Динамика совершенно другая, когда вы идете по трибуне в банковском комитете Сената и пытаетесь координировать с агрокомитетом, чтобы получить достаточно голосов с обеих сторон, чтобы продвинуть что-то. Это будет сложно. Это будет сложно. Наконец, мастерство имеет значение. Текущий законопроект против CBDC, я думаю, невероятно хорошо намерен (я очень против супер-наблюдательных валют, и я также публично высказывал свои сомнения относительно конституционности BSA в мире с повсеместными электронными записями и доктриной третьей стороны, так как это кажется обходом конституционных прав), но у него механически есть проблемы. Мой анализ текущего законодательства указывает на то, что он может запретить текущую электронную книгу ФРС, что звучит весело, пока вы не осознаете, что это может заблокировать Fedwire, ACH и, таким образом, застрять кучу денег в банках. Это не здорово! Это не значит, что мы не должны пытаться продвинуть что-то, но это значит, что связывать принятие Genius, в частности, с движением этого было бы разрушительной ошибкой и именно тем, на что Китай молится, чтобы правительство США споткнулось. Так что давайте не будем этого делать. Двигайте Genius, это важно для Америки, для всех людей. Сделайте это сейчас, чтобы календарь также не стал врагом, и чтобы наши геополитические противники не могли заявить о верховенстве, пока мы колеблемся. Clarity и законопроект против CBDC важны, но они не являются немедленно осуществимыми вопросами, критически важными для национальной безопасности в том же смысле. Должны и могут быть компромиссы или будущие дебаты по этим вопросам (извините тех, кто хотел их объединить, но политическая реальность Сената делает это невозможным), но не стоит уничтожать величайшее расширение доллара и прав человека за последние 40 лет, чтобы спорить о нишевых ценных бумагах. На самом деле, я пойду еще дальше. Я встречался со всеми @WarrenDavidson @ElectFrench @BryanSteil лично. У американцев есть карикатура, что политики - это злодеи с усами, но это не так. Каждый из них относился ко мне с уважением, глубоко размышлял над этими вопросами и пытается сделать правильные вещи для Америки и своих избирателей и сторонников. Но также, встретившись со всеми ними, я уверен, что они могут собраться в комнате и сделать это, так как это будет определяющим наследием для всех вовлеченных, чтобы сделать это правильно.