Убывающая вера в денежный премиум Ключевые выводы из моего последнего отчета @MessariCrypto Мы считаем, что рынок уходит от идеи, что токены L1 должны оцениваться в первую очередь по денежному премиуму. Эта концепция, где цены токенов растут вместе с экономической активностью на уровне цепочки, получила популярность в начале 2024 года, когда корреляции FDV с ВВП цепочки достигли пика чуть ниже 0.2. Но с тех пор эти корреляции обрушились до почти нуля, указывая на широкое рыночное отторжение тезиса о денежном премиуме. На его место начинает выходить REV. Хотя абсолютная корреляция между FDV и REV остается низкой на уровне 0.07, она теперь превышает корреляцию с ВВП. Мы рассматриваем это как ранний сигнал того, что рынки могут искать более устойчивый якорь оценки, который связывает цену с захватом ценности, а не с сырой активностью. Биткойн остается доминирующим макрофактором, с более сильными корреляциями, чем с ВВП или REV. Важно отметить, что Биткойн по-прежнему доминирует как макроякорь. Корреляции FDV с BTC остаются значительно сильнее, чем с ВВП или REV. Это отражает паттерны на традиционных рынках, где рискованные активы часто торгуются ближе к своим аналогам, чем к своим фундаментальным показателям. Но под этим макроуровнем сообщение ясно: рынок больше не кажется верящим в нарратив денежного премиума. Если какой-либо якорь оценки и появляется, то это REV. В полном отчете мы оцениваем ожидания роста и множители REV по основным L1, а также предоставляем нашу точку зрения на то, как различные модели оценки соотносятся с сегодняшним рынком. Доступно для подписчиков Messari Enterprise здесь: