Scăderea credinței în prima monetară Principalele concluzii din ultimul meu raport @MessariCrypto Credem că piața se îndepărtează de ideea că jetoanele L1 ar trebui să fie evaluate în primul rând pe baza primei monetare. Acest cadru, în care prețurile tokenurilor cresc odată cu activitatea economică la nivel de lanț, a câștigat tracțiune la începutul anului 2024, corelațiile dintre FDV și PIB în lanț atingând un vârf puțin sub 0,2. Dar aceste corelații s-au prăbușit de atunci aproape de zero, indicând o respingere largă a pieței a tezei primei monetare. În locul său, REV a început să câștige teren. În timp ce corelația absolută dintre FDV și REV rămâne scăzută la 0,07, acum o depășește pe cea a PIB-ului. Vedem acest lucru ca un semnal timpuriu că piețele ar putea căuta o ancoră de evaluare mai durabilă, care să lege prețul de captura de valoare, mai degrabă decât de activitatea brută. Bitcoin rămâne factorul macro dominant, cu corelații mai puternice decât PIB-ul sau REV. Important, Bitcoin încă domină ca ancoră macro. Corelațiile FDV cu BTC rămân mult mai puternice decât cu PIB-ul sau REV. Acest lucru reflectă modelele de pe piețele tradiționale, unde activele de risc se tranzacționează adesea mai strâns cu colegii decât cu fundamentele lor. Dar sub acest strat macro, mesajul este clar: piața nu mai pare să creadă în narațiunea primei monetare. Dacă apare vreo ancoră de evaluare, aceasta este REV. În raportul complet, evaluăm așteptările de creștere și multiplii REV pentru principalele L1 și oferim perspectiva noastră asupra modului în care diferitele modele de evaluare se compară pe piața actuală. Disponibil pentru abonații Messari Enterprise aici: