Autor: Thomas (Tom) Lee (nie perkusista) FSInsight.com

Opracowanie: Deep Tide TechFlow

Interpretacja strategii DAT* (Digital Asset Treasury) i BTC/ETH Treasury

* Stanowisko zostało uzgodnione przez @saylor (CEO MicroStrategy).

Studium przypadku: $MSTR stworzył szablon strategii skarbca kryptowalut.

Od czasu wdrożenia strategii $BTC w 2020 roku, cena akcji Strategy wzrosła z 13 USD do 455 USD.

Problem:

Jaka część wzrostu ceny akcji wynika ze wzrostu ceny Bitcoina, a jaka ze strategii rezerwy kryptowalut?

Za 35-krotnym wzrostem ceny akcji $MSTR:

• 11x wynika ze wzrostu ceny Bitcoina ($BTC) z 11 000 USD do 118 000 USD
• 25 razy ze względu na strategię skarbową
• Oznacza to, że liczba bitcoinów posiadanych na akcję wzrasta

Wpływ strategii skarbowych znacznie przewyższa wzrost cen tokenów.

Strategia skarbu państwa $MSTR DAT (Digital Asset Treasury) zwiększa liczbę posiadanych tokenów na akcję poprzez:

• Wyemitowane akcje > P/NAV (kapitalizacja rynkowa) = wzrost liczby tokenów na akcję
• Wahania cen tokenów zmniejszają koszty finansowania zewnętrznego = wyższy zwrot z inwestycji (ROI)
• Wykorzystanie obligacji zamiennych / akcji uprzywilejowanych = ograniczone rozwodnienie kapitału

Przy okazji:

• $ETH jest bardziej zmienny niż $BTC
• Dlatego ta zmienność wpływa bardziej na ETH DAT niż na BTC DAT.

@grok Opracowano następującą tabelę (fragment)

Uwaga dotycząca głębokiego przypływu: Ta tabela przedstawia niektóre działania MicroStrategy (MSTR) w zakresie pozyskiwania funduszy od 2020 roku, kiedy zaczęła używać Bitcoina jako części swojego skarbca. Należą do nich wewnętrzna gotówka, zamienne obligacje uprzywilejowane, uprzywilejowane obligacje zabezpieczone, zabezpieczone pożyczki oraz program kapitałowy ATM, w którym prawie wszystkie środki są wykorzystywane do zakupu Bitcoinów.

Bitmine ogłosił swoją strategię skarbu ETH 30 czerwca 2025 r. i sfinalizował transakcję 9 lipca 2025 r.

$MSTR przykład pokazuje, że kupowanie tokenów może:

• Zwiększ liczbę tokenów na akcję

$BMNR 7 dnia po zakończeniu pierwszej transakcji:

• Nabyto ETH o wartości 1 miliarda dolarów

W tym samym czasie $MSTR pozyskał 250 milionów dolarów w tokenach