Ethereum to już nie tylko platforma technologiczna, ewoluuje w kierunku warstwy monetarnej. To ekscytujący moment dla mnie, który przypomina mi moje wczesne dni, kiedy przyczyniałem się do rozwoju rynków kapitałowych w Singapurze na początku lat 90-tych. Wtedy kładliśmy fundamenty rynku obligacji od podstaw w małej, otwartej gospodarce bez niezależnej polityki monetarnej. Nie inaczej niż dzisiaj w przypadku kryptowalut. Proces był iteracyjny: najpierw tworzenie benchmarków suwerennych, następnie umożliwienie emisji kredytów korporacyjnych, a w końcu budowanie solidnego ekosystemu dla instrumentów pochodnych i produktów strukturalnych. Ta infrastruktura stała się kręgosłupem wzrostu Singapuru jako globalnego centrum finansowego. Obserwowanie ewolucji Ethereum z natywnymi krzywymi dochodowości, programowalnym zabezpieczeniem i zdecentralizowanym kształtowaniem stóp procentowych, wydaje się niezwykle znajome. Jesteśmy świadkami wczesnej architektury nowego systemu finansowego, tym razem na łańcuchu. Paralele są uderzające, a potencjał jest równie realny. Przez lata Ethereum było znane jako blockchain dla inteligentnych kontraktów i zdecentralizowanych aplikacji. Większość ludzi nadal postrzega Ethereum jako „technologię”. Inteligentne kontrakty. Tokeny gazu. Problemy ze skalowaniem. Ale ta narracja staje się przestarzała. Ostatnie wydarzenia sugerują, że następuje zmiana, która odzwierciedla ewolucję rynków kapitałowych opartych na fiducjarnych. Najnowszy raport Q2 ETH od The DeFi Report, podsumowany przez @BanklessHQ, opowiada inną historię, którą mainstream nadal pomija: przejście Ethereum w kierunku stania się siecią przechowującą wartość z cechami podobnymi do obligacji, coś w rodzaju suwerennej infrastruktury dla finansów cyfrowych. „Ethereum pokazuje wyraźne oznaki ewolucji w kierunku przechowywania wartości (przywołaj Ewangelię Niebieskich Pieniędzy).” [Bankless] Oto sygnały: 🔹 L2 obsługują wolumen i wykonują. L1 rozlicza. Aktywność teraz żyje na rollupach z 12,7 razy większą liczbą codziennych transakcji niż Mainnet. Ale wartość konsoliduje się na Ethereum L1. TVL, RWAs, skarby, one przywiązują się do bezpieczeństwa warstwy bazowej. Ethereum zachowuje się mniej jak platforma inteligentnych kontraktów, a bardziej jak infrastruktura monetarna. 🔹 ETH jest gromadzone, a nie wydawane. Podaż ETH na giełdach spada. Aktywność DeFi spada. Ale staking, skarby i ETF-y rosną. ETH nie znika. Jest przechowywane. Jak dolary w niepewności, ETH staje się preferowaną rezerwą, a nie środkiem wymiany, nowym rodzajem pozycji bilansowej. 🔹 Dochód z stakingu ETH jest monetarny, a nie ekonomiczny. 88% nagród dla walidatorów pochodzi z emisji, a nie z opłat transakcyjnych. Ethereum teraz wygląda mniej jak firma generująca przychody, a bardziej jak bank centralny emitujący natywne obligacje. To cecha aktywów podobnych do obligacji: dochód jest napędzany przez politykę monetarną, a nie przychody oparte na użytkowaniu. 🔹 Instytucje gromadzą. ETH na bilansach ETF wzrosło do 4,1M (+20% QoQ). Skarby korporacyjne wzrosły o 5800% w zaledwie jeden kwartał. To nie są DeFi degens grający w gry. To zachowanie alokacji makro, prawdziwe pozycjonowanie instytucjonalne w cyfrowych aktywach warstwy bazowej. Fascynujące było obserwowanie, jak @TreehouseFi, firma zajmująca się danymi finansowymi i infrastrukturą, którą szczególnie lubię, wcześnie dostrzegła tę zmianę paradygmatu. Ich rozwój DOR, metodologii benchmarkowej do śledzenia natywnego dochodu ETH przy użyciu nowego mechanizmu konsensusu, odpowiada na rosnącą potrzebę przejrzystych, ustandaryzowanych narzędzi wyceny w DeFi. W świecie, w którym ETH nie jest już tylko transakcyjnym gazem, ale podstawowym instrumentem dochodowym warstwy 1, takie narzędzia są fundamentem. Ramowy plan Treehouse’a mapuje krzywą dochodowości Ethereum: TESR (Treehouse Ethereum Staking Rate) kwantyfikuje zwroty walidatorów, skutecznie reprezentując „podstawową stopę” Ethereum, podobnie jak Fed Funds. TELR (Pożyczki) i TEBR (Pożyczanie) to indeksy ważone płynnością, które śledzą stawki rynku pieniężnego ETH w DeFi, podobnie jak SOFR lub LIBOR w tradycyjnych finansach. Treehouse uruchomił tETH, tokenizowaną reprezentację dochodu ze stakingu. Jest kompozycyjny, natywny dla DeFi i przyczynia się do zbieżności fragmentowanych stawek ETH na łańcuchu. To nie tylko poprawia efektywność kapitałową, ale także umożliwia ETH funkcjonowanie jako programowalne zabezpieczenie w bardziej zaawansowanych strukturach finansowych. Dla regulatorów ta zmiana kwestionuje założenia dotyczące kryptowalut jako czysto spekulacyjnych. ETH zachowuje się bardziej jak instrument monetarny z przewidywalną emisją i zdefiniowanymi rolami w infrastrukturze finansowej. Dla innowatorów fintech otwiera to drzwi do budowania produktów, które integrują cyfrowy dochód, programowalny dług lub strukturalną ekspozycję na łańcuchu. Dla inwestorów instytucjonalnych oznacza to pojawienie się klasy aktywów cyfrowych z krzywymi stóp procentowych, dynamiką monetarną i zachowaniem podobnym do skarbu, ale globalnym, kompozycyjnym i bez zezwolenia. Jesteśmy świadkami organicznego kształtowania się cyfrowego rynku kapitałowego, w którym Ethereum jest warstwą bazową, a ETH funkcjonuje jako cyfrowa obligacja suwerenna. #ETH #ethereum #DeFi #Treehouse #tETH #DOR @mytwogweis