Welke invloed heeft Timeboost op de marktstructuur op Arbitrum gehad? En hoe verhoudt het zich tot Base? Hier zijn een paar grafieken en gegevens van de weth/usdc 5bps paren. Caveat emptor: Ik ben vergeten dit eerder te posten en nu zijn de gegevens een beetje muf, dus gebruik het op eigen risico! 1/

Hier zie je de markeringen van de top 3 bots (en het totaal van de top 5) voor en na Timeboost op Arbitrum. Arbitrage was zeer competitief voor Tb, maar sinds de verandering heeft 0x0198 zich aanzienlijk verbeterd. De totale winst van de top 5 is met 74% gestegen, maar houd je... 2/n

oordeel hierover totdat we dit getal vergelijken met de Basis! Een zorg over Tb is dat het arbitrage langzamer en extractiever kan maken. Zien we dit in de gegevens? Laten we kijken naar twee metrics: m/v—de gemiddelde mark-out per eenheid volume, en... 3/n

s—de gemiddelde tijd in seconden tussen swaps. De lijn voor Top 5 vertelt ons dat arbitrage inderdaad iets langzamer is geworden (~3,3s vs 3,24s) en meer extractief (1,1bps vs 0,9bps). De winstgevendheid van 0x0198 is begrijpelijkerwijs aanzienlijk gestegen, net als de swapfrequentie... 4/n

Interessant is dat 0x51C en 0xA469 zich anders lijken te hebben aangepast: De eerste heeft nu meer swaps met lagere winstgevendheid, terwijl de laatste minder swaps met hogere winstgevendheid heeft. En laten we nu al dit vergelijken met de situatie op Base over dezelfde periode... 5/n

Base had een minder competitief landschap, zowel voor als na de verandering, maar werd gedomineerd door 0x51C7. Zoals je kunt zien, zijn de totale winsten van de top 5 arbs ook gestegen van de eerste periode naar de tweede, maar slechts met 47% (het was 74% voor Arbitrum)... 6/n

De gegevens over m/v en s vertellen ons dat (zoals verwacht) er niet veel is veranderd op Base tussen de twee periodes. Opmerkelijk is dat arbitrage op Base zowel extractiever is (2,2 vs 1,1 bps) als langzamer dan op Arbitrum. Dit is begrijpelijk aangezien Arbitrum nog steeds grotendeels FCFS is, terwijl Base... 7/n

heeft 2s blokken. Het paar op Base is ook ongeveer half zo liquide, en de gaskosten zijn verschillend tussen de twee L2's - deze factoren dragen ook bij aan de arbitrage-efficiëntie. Mijn conclusies zijn: 1. Timeboost heeft arbitrage op Arbitrum meer geconcentreerd en (een beetje) minder efficiënt gemaakt...

2. Ofwel is de huidige vertraging te klein, ofwel is er nog niet genoeg tijd geweest voor de arb-teams om zich aan te passen, maar de impact op de efficiëntie lijkt niet enorm te zijn (de impact op de concentratie is dat wel). 3. Prioriteitsketens hebben dringend iets nodig zoals prioriteitstaksen om te concurreren met FCFS.