イーサリアムの 2025: タイトフロート、ステーキング、規制の明確さが成長を促進する 制度の蓄積、長期ステーキング、再プレッジ金融化、より明確な連邦ルールブックが収束しつつあります。彼らは協力して、イーサリアムを2025年後半の「タイトフロート、コンプライアンス主導」の成長段階に向けて導いています。

1. 資本とデリバティブ スポットETF:7月17日、米国商品は7億2,700万ドルを稼ぎ、1日で最大の収入となった。9日間の純流入額は現在20億ドルを超えている。ブラックロックのETHAだけでも流通ETHの約1.9%を保有しており、SECにこれらの資産の一部をステーキングする許可を求めている。 永久:建玉の総額は550万ETH≈で、年初来の高水準となったが、資金調達率は緩やかにプラスにとどまっており、小売業の泡ではなく、慎重で機関投資家の多いポジショニングを示している。 企業財務省:ナスダック上場のSharpLinkは、貸借対照表で280,706ETHを開示し、99%がステーキングされており、ETHを「有利子で流動性の高い準備金」と位置づけています。

2. オンチェーンの供給と使用状況 ステーキングロックアップ: ビーコンバリデーターは現在、供給量の 29.2 % ≈保有しています。キューは先週、さらに~185 k ETHを追加しました。 アドレスベース: 非ゼロウォレットは 1 億 5,200 万を超え、3 日間で 260 k 増加し、小売の幅は拡大し続けています。 ステーブルコインの重力: イーサリアムとそのロールアップのドル担保トークンの総額は 2,600 億ドル≈、前週比 1.4% 増加しました。USDT + USDCは依然としてそのフロートの62%を牽引しており、主にメインネットでの清算となっています。 リステーキングの最有力候補: https://t.co/ZFLCD0dst8 は ≈ 260 万 ETH (セクターの ~70 %) を確保しています。同社のCash製品は1,485万ドルの支出を処理し、40〜100人のアクティブカード保有者を獲得しており、年間収益がさらに~1,300万ドル増加する可能性があります。このモデルは、ステーキング利回りをリアルタイムのクレジットとトークン建てのキャッシュバックに変換し、「ステーキング、支出、獲得」の間のループを閉じます。

3. 規制アンカー CLARITY Actは、十分に分散化されたトークンをCFTCの監督下にあるデジタル商品として分類し、ETHも含めています。 GENIUS 法は、米国発行のステーブルコインに対して 100% 現金/国債の裏付けと監査済みの開示を義務付けています。現在、大統領の署名を待っている。 これらを組み合わせることで、機関投資家のETHカストディとオンチェーンのドル決済におけるコンプライアンスの摩擦が軽減され、米国法における決済層とネイティブマネー層の両方としてのイーサリアムの役割が強化されます。

今後の展望 1. 持続的なフロート収縮 約30%がステーキングされ、より多くの資産が国債に隔離され、安定したETFの創設はすべて、取引可能な供給を圧迫しています。オンチェーン活動が正常化すれば、手数料の燃焼と MEV の共有が新規発行をより頻繁に上回り、イーサリアムの「デフレ + 利回り」の物語が定着する可能性があります。 2. ステーキングされたETHのコンシューマライゼーション 再ステーキング プロトコルは ETH をモジュール式オンチェーン ボンドとして再構築し、アカウント抽象化と流動性ステーキング トークンにより、即時のクレジット ライン、キャッシュバック、支払いが可能になります。ユーザーベースが次のレベルに上昇すると、DeFi は日常の支出と大規模に交差し、新たな取引フローとより粘着性のある預金を注入します。主な課題は、堅牢なマージンモデルと信用リスクモデルの構築です。 3. 規制されたステーブルコインが経済密度を高める GENIUS準拠のドルにより、銀行や決済会社はイーサリアム上で直接全額予約された米ドルを鋳造できます。準備金が大きいほど国債の需要が深まり、オンチェーン回転率が高いほどガス消費とバリデーターの収益が増えます。実行層のコスト最適化とクロスチェーン競争は、依然として注目すべき変数です。