ステーキング付きイーサリアムETF:投資家とネットワークにとって何を意味するのか? 1. 管理手数料0% イーサリアムのステーキング利回りは約~3.2%です。発行者が総資産の25%のみをステーキングし、20%の運用コスト(ステーキングプロバイダー、カストディアン、発行者など)が発生する保守的なシナリオを想定すると、ステーキング利回りはETH ETF(ETHEを除く)の管理手数料をカバーすることができます。 ヨーロッパでは、@CoinSharesCoのETEの運用手数料0%+ステーキング報酬1.25%、@BitwiseInvestのET32の管理手数料0%、ステーキング報酬3.1%の事例がすでに見られます。@vaneck_usのVETHや@21SharesのAETHなどの他の発行体は管理手数料を請求しますが、彼らのステーキング利回りはこのコストを相殺するのに十分です。 2. ETH ETFのステーキングは、ステーキングされるETHを550k-1.3M追加することができます(ステーキング率+1%から~30%) 21Shares、Bitwise、VanEckなどの発行者は、ステーキングで強力な実績を持っています。彼らはすでにステーキングをサポートするために必要なインフラストラクチャ、サービスプロバイダー、専門知識を持っており、ステーキング対応ETFを最初に申請する企業の1つになる可能性があります。AUMが低い企業にとって、ステーキングの追加は、市場シェアを獲得するための貴重な差別化要因になる可能性があります。 流動性リスクと、現在の~10日間の引き出しとステーキングの出口キューを考慮すると、発行体は最初は約20〜50%の低いステーキングレートを使用する可能性があります。このアプローチは、AUMの低い発行体に利益をもたらす可能性があり、投資家を引き付けるためにより高いステーキング利回りでより積極的になることができます。 特に、イーサリアムのペクトラアップグレード(EIP7251)後、出金待ち行列は減少すると予想されており、ETF/ETPにとってステーキングはさらに魅力的になる可能性があります。主な利点は次のとおりです。 1. 実効バランスの増加(2048年>32日):これにより、必要なバリデーターの数が減り、ステーキングコストが削減されます。 2. 初期スラッシングペナルティの軽減:ステーカーのリスクを軽減します。 3. エグジットキューの短縮:バリデーターはマージできるため、部分的な引き出しのキュー内のバリデータの数が少なくなります ヨーロッパ製品の利用率: ベス:~70% ET32: ~95% 3. ステーキングの状況は、徐々にステーキングプールとCEXに移行します リキッドステーキングは、ETHステーカーが報酬を得ながら流動性を維持するための理想的なソリューションですが、ETFのステーキングプロバイダーの最初の波は、機関投資家のステーキングプールと中央集権型取引所(CEX)である可能性が高いです。 - ステーキングプール:@Kiln_finance、@P2Pvalidator、@Figment_io、@BlockdaemonHQ - CEX:@coinbase(おそらく@krakenfxも) 将来的には、@LidoFinanceのstETHがETF/ETPに含まれることを期待しています。stETHには明確な利点があります。 1. 満期:Lidoは最大のステーキングプロバイダーであり、イーサリアムで27.7%の市場シェアを保持しています。 2. 流動性: - プライマリーマーケット:stETHを使用するETF/ETPは、Lidoのバッファメカニズムの恩恵を受けることができ、他のステーキングプロバイダーと比較して迅速な引き出しが可能になります。 - セカンダリーマーケット:stETHはDEX/CEXでETHと交換でき、即時の流動性を提供します。 - DeFi:stETHは担保としても使用できるため、ETF / ETPはETHを借りて償還リクエストを満たすことができます。 ETHの流動性に関するこれらのオプションにより、stETHはETH ETF/ETPの「聖杯」となり、100%近い利用率を実現できる可能性があります。しかし、規制上の懸念は依然として課題です。それでも、私はリキッドステーキングの未来について楽観的であり、新しいLido Institutionalチームに大きな期待を寄せています。 4. ETH ETFがその潜在能力を最大限に発揮する時が来ました ETHの時価総額はBTCの23%であるにもかかわらず、ETH ETFは現在BTC ETFの10%のサイズしかありません。ETH ETFが潜在能力を発揮するのを妨げている主な要因の1つは、ステーキングがないことです。 暗号に不慣れな機関投資家にとって、ビットコインはすでに新しい資産であり、イーサリアムはさらに新しいものです。ETH ETFは、資金流入を呼び込むために、投資家が理解しやすい明確な差別化要因を必要としています。 ステーキングイールドを有効にすることは、ゲームチェンジャーになる可能性があります。利回りが低くスタートしたとしても、発行体が0%の管理手数料と~1%の利回りを提供すれば、BTC ETFに代わる競争力のある選択肢となるでしょう。機関投資家は、その影響が控えめであることから、1%の追加利回りを気にしないと主張する人もいるかもしれませんが、他の人にとっては、たとえ小さな利回りであっても意味のある差別化要因になる可能性があります。