OO (#25): La razón principal por la que los acuerdos de capital tradicionales están luchando por concretarse en criptomonedas es ... MÚLTIPLOS. Una buena manera de obtener una línea de base para la fijación de precios es observar la mediana de los múltiplos de ingresos de SAAS NTM en tradfi: - Alto crecimiento (>27% de crecimiento interanual): 10,3x - Crecimiento medio (15% - 27%): 7,6 veces - Bajo crecimiento (0% - 15%): 3.8x Ejemplo: si tiene un negocio que se prevé que crezca un 30% el próximo año y genere $ 130 millones de ingresos, tendría un precio EV de ~ $ 1.3 mil millones. Eso es todo. A pesar de tener márgenes brutos de ~80%. Ese mismo negocio en el 21 habría tenido un precio de > 4.500 millones de dólares, y si el crecimiento estuviera muy por encima del 30%, podría haber alcanzado fácilmente > 6.000 millones de dólares. Hoy en día, es muy difícil entender las matemáticas de estas transacciones cuando se incorpora lo que los mercados públicos o una estrategia pagarán por el mismo negocio. Además, cuando se hornea la valoración de la ronda anterior, la tabla de capitalización, el capital de los empleados y los fundadores, la mayoría de los fundadores no quieren lidiar con la reestructuración de una ronda a la baja. A su vez, solo recaudan cuando realmente tienen problemas de liquidez o si pueden estructurar un pedazo de papel que les permita mantener su valoración pero aún así financiar algún tipo de actividad estratégica (es decir, fusiones y adquisiciones). Si comienzas a agregar el tamaño del mercado, el costo de crecimiento, la competencia y el cronograma de liquidez, la mayoría de las transacciones simplemente no tienen sentido, por lo que no se realizan. Dicho esto, empezando a ver algunas señales de vida. Algunas de las mejores empresas de su clase que han vuelto a tener buenos números han comenzado a explorar silenciosamente posibles aumentos en una variedad de estructuras. Sin duda, los tipos de interés ayudarán a esta dinámica, pero los mercados públicos serán el principal indicador. Cuando vea que los múltiplos se acumulan, probablemente sea una buena señal de que los acuerdos de renta variable tradicionales seguirán su ejemplo en el espacio. H/t @jaminball para el gráfico