Por qué el trading transparente mejora la ejecución de las ballenas A lo largo del crecimiento de Hyperliquid, los escépticos cuestionaron la capacidad de la plataforma para escalar la liquidez. Estas preocupaciones se han resuelto ahora que Hyperliquid es uno de los lugares más líquidos a nivel mundial. Con la adopción de Hyperliquid por parte de algunos de los mayores traders de criptomonedas, el debate se ha desplazado a las preocupaciones en torno al comercio transparente. Muchos creen que las ballenas en Hyperliquid son: 1) Avance al entrar en su posición 2) perseguidos porque sus precios de liquidación y stop son públicos Estas preocupaciones son naturales, pero en realidad es todo lo contrario: para la mayoría de las ballenas, el comercio transparente mejora la ejecución en comparación con los lugares privados. El argumento de alto nivel es que los mercados son máquinas eficientes que convierten la información en precios justos y liquidez. Al cotizar públicamente en Hyperliquid, las ballenas dan a los creadores de mercado más oportunidades de proporcionar liquidez a su flujo, lo que se traduce en una mejor ejecución. Las posiciones de miles de millones de dólares pueden tener una mejor ejecución en Hyperliquid que en los exchanges centralizados. Esta publicación cubre una línea compleja de razonamiento, por lo que puede ser más convincente comenzar con un ejemplo del mundo real de tradfi para demostrar este principio universal. Después de todo, las acciones hablan más que las palabras. Ejemplo Pensemos en los ETFs de tradfi más grandes del mundo que necesitan reequilibrarse a diario. Algunos ejemplos son los ETF apalancados que aumentan las posiciones cuando los precios se mueven favorablemente y disminuyen las posiciones en la otra dirección. Estos fondos gestionan cientos de miles de millones de dólares en activos bajo gestión. Muchos de estos fondos optan por ejecutar en la subasta de cierre de los exchanges. En muchos sentidos, esta es una versión más extrema de las ballenas que cotizan públicamente en Hyperliquid: 1. Las posiciones de estos fondos son conocidas casi exactamente por el público. Esto también es cierto en Hyperliquid. 2. Estos fondos siguen una estrategia precisa, es decir, pública. Esto no es cierto en Hyperliquid. Las ballenas pueden comerciar como quieran. 3. Estos fondos se negocian de manera predecible todos los días, a menudo en tamaño masivo. Esto no es cierto en Hyperliquid. Las ballenas pueden comerciar cuando quieran. 4. La subasta de cierre ofrece una amplia oportunidad para que otros participantes reaccionen a los flujos de los ETF. Esto no es cierto en Hyperliquid, donde el comercio es continuo e inmediato. A pesar de estos puntos, estos gestores de ETF optan por una transparencia similar a la de Hyperliquid. Estos fondos tienen total flexibilidad para hacer que sus flujos sean privados, pero optan de manera proactiva por transmitir sus intenciones y operaciones. ¿Por qué? Historia de la transparencia en los mercados electrónicos Un ejemplo complementario es la historia de los mercados electrónicos. Como se ha resumido anteriormente, los mercados son máquinas eficientes que convierten la información en precios justos y liquidez. En particular, el comercio electrónico fue una innovación escalonada para los mercados financieros a principios de la década de 2000. Las operaciones anteriores se realizaban en gran medida en pozos de negociación, donde la calidad de la ejecución era a menudo inconsistente y los diferenciales eran más amplios. Con la llegada de los motores de emparejamiento programáticos que aplican de forma transparente la prioridad precio-tiempo, los diferenciales se comprimieron y la liquidez mejoró para los usuarios finales. Los libros de órdenes públicas permitieron a las fuerzas del mercado incorporar la información sobre la oferta y la demanda en precios más justos y una mayor liquidez. El espectro de la información Los libros de pedidos se clasifican por su granularidad de información. Tenga en cuenta que L0 y L4 no son terminología estándar, pero se incluyen aquí como extensiones naturales del espectro. L0: No hay información del libro (por ejemplo, piscinas oscuras) L1: Mejor puja y oferta L2: Niveles del libro con precio, tamaño total del nivel y, opcionalmente, número de pedidos en el nivel L3: Pedidos individuales anonimizados con tiempo, precio y tamaño. Algunos campos, incluido el remitente, son privados L4 (Hiperlíquido): Pedidos individuales con paridad total entre información privada y pública Cada nuevo nivel de granularidad del libro de pedidos ofrece información drásticamente mejorada para que los participantes la incorporen a sus modelos. Los locales de Tradfi paran en la L3, pero Hyperliquid avanza a la L4. Parte de esto es necesario, ya que las cadenas de bloques son transparentes y verificables por naturaleza. Sin embargo, sostengo que esto es una característica, no un error. Si nos alejamos, el equilibrio entre la privacidad y la eficiencia del mercado abarca todo el espectro, desde los libros L0 hasta los L4. A esta escala, los libros L3 pueden ser vistos como un compromiso arbitrario, no necesariamente óptimo. El principal argumento en contra de los libros L4 es que algunos operadores de estrategia prefieren la privacidad. Tal vez haya algún alfa en la estrategia que se revela por la colocación de la orden. Sin embargo, es fácil subestimar el talento y el esfuerzo que se dedica a la industria de las finanzas cuantitativas, que respalda gran parte de estos flujos a pesar de los datos anónimos. Es difícil entrar en una posición sustancial a lo largo del tiempo sin filtrar esa información a los participantes sofisticados. Por otro lado, creo que la privacidad financiera debería ser un derecho individual. Espero que las cadenas de bloques implementen primitivas de privacidad de una manera reflexiva en los próximos años. Sin embargo, es importante no confundir la privacidad y la ejecución. Más que conceptos tomados de la mano, son conceptos importantes de forma independiente que pueden estar en desacuerdo. Cómo reaccionan los creadores de mercado a la información Se podría argumentar que algo de privacidad sigue siendo estrictamente beneficioso. Pero la privacidad está lejos de ser gratuita debido a su compensación con la ejecución: el flujo tóxico puede mezclarse con el flujo no tóxico del tomador, empeorando la ejecución para todos los participantes. El flujo tóxico puede definirse como operaciones en las que una de las partes se arrepiente inmediatamente de haber realizado la operación, donde la escala de tiempo de "inmediato" define la escala de tiempo de la toxicidad. Un ejemplo común son los tomadores sofisticados que tienen la línea de comunicación más rápida entre dos lugares que ejecutan estrategias de tomadores de arbitraje tóxicos. Los creadores de mercado pierden dinero proporcionando liquidez a estos actores. El trabajo principal de un creador de mercado es proporcionar liquidez a los flujos no tóxicos evitando los flujos tóxicos tanto como sea posible. En los lugares transparentes, los creadores de mercado pueden clasificar a los participantes por toxicidad y dimensionarlos selectivamente para proporcionar a medida que los participantes no tóxicos ejecutan. Como resultado, una ballena puede escalar rápidamente a una posición grande más rápido que en lugares anónimos. Resumen Finalmente, volviendo al ejemplo del reequilibrio de los ETF, imagino que la conclusión de una rigurosa experimentación confirmó los puntos anteriores. Abordando los subpuntos específicos en la introducción: 1) Un lugar transparente no conduce a más front-running que los lugares privados. Más bien, los traders con rebajas a corto plazo consistentemente negativas se benefician al transmitir su flujo autocorrelacionado directamente al mercado. Los lugares transparentes ofrecen una forma demostrable para que todos los usuarios se beneficien de esta función. 2) Las liquidaciones y los stops no se "cazan" en los lugares transparentes más que en los privados. Los intentos de impulsar el precio en un lugar transparente se encuentran con contrapartes más seguras para tomar la operación de reversión a la media. Si un comerciante quiere operar con un tamaño masivo, una de las mejores cosas que puede hacer es decírselo al mundo de antemano. Aunque parezca contradictorio, cuanta más información haya, mejor será la ejecución. En Hyperliquid, estas etiquetas transparentes existen a nivel de protocolo para cada pedido. Esto ofrece una oportunidad única de aumentar la liquidez y la ejecución para operadores de todos los tamaños.

¡Emocionado de ver la stablecoin más popular del mundo en Hyperliquid! Una de las motivaciones clave de HyperEVM fue habilitar activos multicadena sin permisos y totalmente personalizables. Es estupendo ver que los equipos de USDT0 y LayerZero ofrecen un producto seguro y sin fisuras para todos los usuarios de Hyperliquid. Los usuarios pueden acuñar USDT0 de varias cadenas de origen sin necesidad de hacer una parada en boxes en una cadena requerida antes de hacer un puente. De hecho, USDT0 está protegido por el protocolo LayerZero sin necesidad de un puente de contrato inteligente personalizado. Desde la perspectiva del constructor, USDT0 destaca el poder de HyperEVM como interfaz de propósito general en toda la cadena de bloques Hyperliquid. USDT0 se conecta a HyperEVM como otra cadena EVM en su red multicadena. La magia es que una vez que los tokens ERC20 se acuñan en HyperEVM, se pueden componer sin problemas con HyperCore sin tener que salir de Hyperliquid. A medida que las características de HyperCore se expandan a múltiples activos colaterales, se aplicarán a USDT0 como un activo spot de primera clase en HyperCore. Al final del día, los usuarios obtienen lo mejor de ambos mundos: funcionalidad en el conjunto completo de características de Hyperliquid y una experiencia de rampa de acceso omnichain segura y probada en batalla.

La cuenta de @HyperliquidX X se vio comprometida. Por favor, no haga clic en ningún enlace que publique El protocolo hiperlíquido en sí no se ve afectado y los fondos están seguros

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Hyperliquid no tuvo tiempo de inactividad hoy

¡Gracias por invitarme muchachos! Disfruté de la conversación Hiperlíquido

Recordatorio: el equipo de desarrollo de Hyperliquid no se beneficia del aumento de la actividad, ya que no cobra tarifas comerciales. Por el contrario, se autofinancia en su totalidad con un aumento exponencial de la quema. No hay un solo inversor privado. >25 millones de dólares de ingresos han regresado a la comunidad a través de HLP. Otro proyecto podría haberse embolsado fácilmente parte o la totalidad de estas ganancias. ¿Cuál es el punto de todo esto? Construir algo que realmente importe. Cuando las finanzas se muevan a la cadena, aportarán billones de dólares de valor a miles de millones de usuarios. No se moverá para un sistema a medias, pero el Hyperliquid L1 tiene una oportunidad. Algunos usuarios piensan que Hyperliquid ya es una plataforma completa. Esto es halagador, ¡y la comunidad de Hyperliquid es realmente única! Pero como alguien que pasa la mayoría de los momentos de vigilia empujando a Hyperliquid a su máximo potencial, estoy seguro de que hay un largo camino por recorrer. En particular, se trata de empresas complejas y de varias fases: 1) implementación de la EVM nativa 2) integración sin problemas de la EVM con los componentes nativos existentes (por ejemplo, libros de pedidos) 3) Descentralización completa de la red  Además de eso, los siguientes se están mejorando continuamente: 1) alto TPS y baja latencia L1 con consenso HyperBFT 2) primitivas financieras de alto rendimiento, incluidos libros de órdenes spot y perp completamente onchain, bóvedas, oráculos, liquidez automatizada y abstracciones de cuentas 3) liquidez de la cartera de órdenes de última generación y propiedad de la comunidad a través de HLP Cuando ves un 100x, lo dejas todo para hacerlo realidad. Los factores de <2 son insignificantes. Las cosas grandes toman tiempo para construirse, pero no hay nada más que valga la pena construir.

Por su ROI y sharpe, HLP es una de las estrategias de mayor capacidad en cualquier clase de activo. Y es abierta, transparente y completamente propiedad de la comunidad. El alpha de HLP es la culminación de decenas de miles de horas pensando profundamente sobre la microestructura del mercado. Además, el mandato principal de HLP es proporcionar liquidez profunda y ajustada. Ni siquiera está optimizado para pnl. La sabiduría convencional es que las oportunidades cuantitativas están limitadas por la capacidad. Pero @HyperliquidX podría ser uno de los pocos lugares donde las oportunidades están creciendo más rápido de lo que el capital y la atención pueden abordar para capturarlas. Mira a los principales MMs en la tabla de clasificación. Mira HLP. Sigue el flujo.

Latencia y orden de tx en @HyperliquidX Algunos alfas para MMs e investigadores: 1) La L1 hiperlíquida tiene una microestructura novedosa que beneficia al comercio minorista y a los fabricantes en detrimento de los consumidores tóxicos 2) El volumen sería múltiplo mayor sin este diseño 3) Hyperliquid está optimizado para el usuario final, punto. No para métricas, tarifas o pnl de VC ---- Fondo Un exchange bien diseñado hace coincidir las operaciones cuando ambas partes quieren realizar transacciones. Maximizar el volumen es un objetivo secundario. En primer lugar, tanto los compradores como los vendedores deben estar contentos con el precio. Este principio rector se aplica a todos los mercados: centralizados o descentralizados, CLOB/AMM/RFQ, etc. Por ejemplo, un mercado de usuarios compra en la interfaz de usuario y coincide con la orden del fabricante con el precio más bajo. Ambas partes están contentas. El problema Un libro de pedidos a veces satisface el principio de "bien diseñado" anterior. Si alguien tiene una orden de compra en reposo, eso significa que piensa que el precio justo es más alto que el precio límite y está contento con un cumplimiento. La principal excepción son las operaciones entre los tomadores de HFT y los fabricantes de HFT. El creador y el tomador tienen preferencias de precio similares. A menudo, el creador ya ha enviado la solicitud de cancelación, pero la orden del tomador es un poco más rápida y elimina al creador. Ya no es ganar-ganar. Esta es la razón por la que este volumen del tomador de HFT a menudo se denomina "flujo tóxico". El flujo tóxico es lo que más perjudica a los usuarios finales minoristas. Los fabricantes cotizarán más ampliamente para minimizar las colisiones con los compradores. Los diferenciales y la liquidez se degradan, por lo que el comercio minorista tiene una peor ejecución. Todo el mundo está contento, excepto el usuario final. Diseño de Hyperliquid Para abordar este defecto con el diseño estándar del libro de pedidos, Hyperliquid realiza un ajuste fundamental en el libro de pedidos en cadena: las cancelaciones y los pedidos de solo publicación tienen prioridad sobre los pedidos GTC e IOC. Este orden es aplicado en la cadena por el propio L1. La única forma correcta para que un nodo ejecute un bloque en la L1 hiperlíquida es ordenar primero las órdenes de cancelación y solo publicación. Hyperliquid tiene el L1 más rápido en producción, por lo que los usuarios humanos apenas notan este orden. La mayoría de los usuarios esperan felizmente medio segundo para ahorrar cientos de dólares en una operación. Los efectos En Hyperliquid, las operaciones entre el fabricante de HFT y el tomador de HFT se realizan a una tasa drásticamente más baja, al menos 10 veces más baja que otras plataformas como fracción del volumen total. Tenga en cuenta que este flujo es la mayor parte del volumen en la mayoría de los otros lugares. La liquidez en Hyperliquid se vuelve más profunda y sólida en tiempos de volatilidad. Los usuarios minoristas obtienen un menor deslizamiento y un menor diferencial en pedidos grandes. Alfa para traders automatizados Cuando las cancelaciones se llevan a cabo con gran éxito, los creadores pueden cotizar con mucha más confianza. Los tomadores aún pueden ganar dinero agrediendo a las órdenes de límite minoristas o a las órdenes de límite que realmente no están de acuerdo con el modelo de precios del tomador. El diseño de Hyperliquid empodera a todos, excepto a aquellos que operan contra pedidos que, para empezar, no querían ser cumplidos. Conclusiones Si el diseño de Hyperliquid es tan bueno, ¿por qué no lo hacen otros DEX o CEX? Porque la mayoría de los otros lugares no están optimizados para el usuario final. En cambio, la mayoría de las plataformas optimizan para alguna combinación de tarifas y métricas de volumen. Los inversores a menudo observan estas estadísticas agregadas en lugar de estudiar las experiencias reales de los usuarios. Hyperliquid se centra únicamente en el usuario final. Las tarifas y el pnl de los creadores de mercado están aumentando exponencialmente, pero esto es un subproducto del enfoque implacable en el usuario final. Las estadísticas hablan por sí solas: en un día en el que Hyperliquid genera 1.000 millones de dólares en volumen, más de 500 millones de dólares son ventas al por menor.